יצירתיות פיננסית בפתרון סכסוכים מסחריים: גונן קסטנבאום בפעולה

בזירה המסחרית המודרנית, סכסוכים משפטיים אינם מוכרעים עוד אך ורק על בסיס טיעונים משפטיים יבשים או פרשנות של סעיפי חוק. סכסוכי ענק בין בעלי מניות, מאבקי שליטה בחברות, ותביעות חוב מורכבות, נתקעים לעיתים קרובות במבוי סתום לא בגלל היעדר פתרון משפטי, אלא בשל היעדר פתרון כלכלי ישים. עורכי הדין הקלאסיים מצטיינים בזיהוי הזכות, אך מתקשים לעיתים בתרגומה לערך כספי מוחשי כאשר הקופה ריקה או כאשר הנכסים מסובכים. בנקודת המפגש הזו, שבין העולם המשפטי לעולם הפיננסי, בולטת עשייתו של

עו"ד גונן קסטנבאום. באמצעות שילוב נדיר של מומחיות משפטית עם רקע חשבונאי בינלאומי עשיר (יוצא משרדי ה-Big 4 בניו יורק), מציג המשרד גישה של "יצירתיות פיננסית", ההופכת משברים עסקיים בלתי פתירים להזדמנויות להסדר והשאת ערך.

מעבר לחשיבה המשפטית הקונבנציונלית

ההכשרה הכפולה של גונן קסטנבאום – הן כמשפטן והן כמי שעסק בראיית חשבון בלב המרכז הפיננסי העולמי במנהטן (בפירמות KPMG ו-Arthur Andersen) – מעצבת מחדש את האופן בו מנוהלים סכסוכים מסחריים במשרדו. בעוד ליטיגטור רגיל בוחן את "הפרת החוזה", גונן קסטנבאום בוחן את "הכשל הכלכלי" שהוביל להפרה.

גישה זו גורסת כי סכסוך מסחרי הוא לרוב סימפטום לבעיה תזרימית או מאזנית. לפיכך, הפתרון לא יימצא בהכרח בבית המשפט, אלא בהנדסה פיננסית מחדש של העסקה או החברה. יצירתיות פיננסית משמעה היכולת להסתכל על נכס "מת" – כמו שלד של בניין שנעצר, או מלאי שאינו נמכר – ולראות בו את המקור לפתרון הסכסוך, בתנאי שינוהל וישווק נכון.

חילוץ ערך מנכסים במצוקה

דוגמה מובהקת ליצירתיות הפיננסית של המשרד ניתן למצוא בטיפול בנכסי מקרקעין במסגרת הליכי כינוס. הגישה השגרתית של כונסי נכסים היא מכירה מהירה ("מימוש כפוי") של הנכס במצבו הנוכחי (As-Is). גישה זו, הגם שהיא מהירה, מובילה לרוב למכירה בחסר ("Fire Sale") ולהפסדים כבדים לנושים.

לעומת זאת, גונן קסטנבאום נוקט בגישה יזמית. בתיקים המטופלים במשרד, מתבצע ניתוח כלכלי של פוטנציאל ההשבחה טרם המכירה. המשרד זיהה לא אחת כי השקעה מדודה של זמן ומשאבים בהסדרת היתרי בניה או בפתרון בעיות רישום, עשויה להקפיץ את שווי הנכס בעשרות אחוזים.

התוצאות בשטח מאששות גישה זו: במקרים מתועדים, הצליח המשרד למכור נכסי מקרקעין בתמורה הגבוהה במיליוני שקלים מהערכת השמאי המוקדמת. פער זה, שאינו טריוויאלי כלל בעולם הכינוסים, הושג בזכות היכולת לשווק את "החלום הכלכלי" למשקיעים, להציג להם תוכנית עסקית סדורה להשלמת הפרויקט, ולנטרל את החששות המשפטיים. זוהי יצירתיות פיננסית במיטבה – יצירת יש מאין (Ex Nihilo) לטובת קופת הנושים.

פתרון סכסוכי בעלי מניות באמצעות "חשבונאות משפטית"

סכסוכים בין שותפים או בעלי מניות בחברות פרטיות הם מהסכסוכים המרים והיצריים ביותר. לרוב, הסכסוך סובב סביב תחושת קיפוח או חשד למשיכת כספים אסורה. במקרים אלו, הרקע החשבונאי של

עורך דין גונן קסטנבאום הופך לנשק אסטרטגי.

המשרד מפעיל פרקטיקה של "חשבונאות משפטית" (Forensic Accounting) לאיתור נכסים וכספים. במקום להסתמך על הצהרות הצדדים, הצוות צולל אל תוך כרטסות הנהלת החשבונות. היצירתיות מתבטאת ביכולת לקשור קצוות רופפים: זיהוי רכב יוקרה הרשום על שם בעל המניות אך מומן מכספי החברה, איתור ציוד יקר ערך (כגון מערכות תעשייתיות) ש"נעלם" מהספרים אך נמכר לצד ג', או איתור זיכויים כספיים שהוסטו לחשבונות פרטיים.

כאשר המשרד מגיע לשולחן המשא ומתן או לבית המשפט עם ממצאים אמפיריים אלו, מאזן הכוחות משתנה. היכולת להוכיח "בשחור על גבי לבן" את זליגת הכספים, מאפשרת לגבש פתרונות יצירתיים להיפרדות, כגון קיזוז חובות אישיים כנגד אחזקות במניות, או השבת נכסים בעין לקופת החברה.

הנדסת הסדרי חוב מורכבים

תחום נוסף בו באה לידי ביטוי הגישה הייחודית הוא גיבוש הסדרי חוב. בסיטואציה של חדלות פירעון, ה"שמיכה קצרה מדי" – החובות עולים על הנכסים. פתרון של "תספורת" (מחיקת חוב) הוא הפתרון הקל אך הכואב. גונן קסטנבאום מחפש את הפתרונות המורכבים יותר, הממקסמים את ההחזר.

היצירתיות כאן מתבטאת בבניית מודלים של "אפסייד" (Upside). המשרד מיומן בניסוח הסכמים המאפשרים לנושים לוותר על חלק מהחוב המיידי, בתמורה לזכויות ברווחים עתידיים של החברה או הפרויקט. מודלים אלו דורשים הבנה עמוקה במימון וביטחונות, כדי להבטיח שההבטחה העתידית אכן תתממש.

בנוסף, המשרד יודע לטפל בחסמים בירוקרטיים-פיננסיים, כמו חובות ארנונה והיטלי השבחה, המונעים את הבראת החברה. באמצעות ניהול מו"מ משפטי-כלכלי מול הרשויות, המשרד מצליח לעיתים קרובות להפחית את הנטל המיסויי באופן דרמטי, ובכך "לייצר" כסף פנוי לחלוקה לנושים האחרים.

ניהול סיכונים וגישור על פערים במו"מ

בכל עסקה או סכסוך, הפער בין הצדדים נובע לרוב מהערכת סיכונים שונה. צד אחד אופטימי לגבי שווי החברה, והצד השני פסימי. הכלים הפיננסיים שבידי גונן קסטנבאום מאפשרים לגשר על הפער הזה באמצעות מנגנונים של התאמת תמורה.

בעסקאות מכר של חברות בקשיים, המשרד עושה שימוש במנגנונים כגון Earn-Out (תמורה מותנית ביצועים) או Seller Financing (מימון מוכר), המאפשרים לסגור את העסקה גם כאשר יש מחלוקת על השווי הנוכחי. היכולת לנסח את המנגנונים הללו בצורה משפטית הדוקה, המגנה על הלקוח מפני מניפולציות חשבונאיות עתידיות, היא היתרון היחסי של משרד המשלב משפט וכלכלה.

אסטרטגיה מול המערכת הבנקאית

גופים פיננסיים ובנקים מדברים בשפה של בטוחות, יחסי כיסוי וסיכוני אשראי. עורכי דין רבים מתקשים לתקשר עם הגופים הללו בשפתם, ונוטים לגרור את הדיון לפסים של עימות משפטי. לעומת זאת, גונן קסטנבאום, המכיר את המערכת הבנקאית והפיננסית לפני ולפנים (בין היתר מעבודתו בחו"ל), יודע לייצר שיח קונסטרוקטיבי.

במקום לאיים בתביעות סרק, המשרד מציג לבנק תוכנית עסקית משפטית. התוכנית מפרטת כיצד פעולות המשפט (כגון מינוי כונס, השלמת בניה, או גבייה מלקוחות) ישפרו את מצב הבטוחה של הבנק. כאשר הבנקאי רואה מולו עורך דין המבין את אילוצי הרגולציה שלו ומציג פתרון שמקטין את ההפרשה לחובות מסופקים, הדרך לשיתוף פעולה ולהסדר נסללת במהירות.

סוף מעשה במחשבה (כלכלית) תחילה

הפילוסופיה המנחה את משרד ג. קסטנבאום ושות' היא שכל פעולה משפטית חייבת להיגזר מהיגיון כלכלי. הגשת תביעה שאין בצידה גבייה אפקטיבית היא בזבוז משאבים. לכן, כל תיק במשרד מתחיל בבדיקת נאותות כלכלית ובבניית אסטרטגיה המכוונת לשורת הרווח של הלקוח.

היצירתיות הפיננסית אינה גימיק, אלא כלי עבודה יומיומי. היא באה לידי ביטוי בניסוח סעיפי תמורה בחוזי מכר, בבניית טבלאות נשייה בתיקי פירוק, ובחקירה נגדית של מומחים כלכליים בבית המשפט. שילוב זה הופך את המשרד ל-One Stop Shop עבור לקוחות המתמודדים עם סכסוכים מורכבים, ומבטיח כי הפתרון שיתקבל יהיה לא רק צודק משפטית, אלא גם חכם כלכלית.

סיכום: העתיד של יישוב סכסוכים

בעולם ההולך ונעשה מורכב יותר פיננסית, דמותו של עורך הדין משתנה. הלקוחות מחפשים יועץ שהוא גם אסטרטג עסקי. גונן קסטנבאום מייצג את המודל הזה הלכה למעשה. הניסיון הבינלאומי, בשילוב הפרקטיקה המקומית הענפה בחדלות פירעון וליטיגציה, מאפשרים לו להציע פתרונות מחוץ לקופסה. בין אם מדובר בחילוץ פרויקט נדל"ן תקוע, בפתרון סכסוך שותפים מדמם, או בהשבת חובות אבודים – היצירתיות הפיננסית היא המפתח שפותח את הדלתות הנעולות ביותר בעולם העסקים הישראלי.